国内处于碳现货阶段，海外市场目前形成碳期货的主要交易 市场。我国碳排放权交易主要产品为碳排放配额现货和国家 核证自愿减排量。我国碳市场发展由地方试点起步逐步推进 到全国碳排放权交易市场。目前，我国碳市场处于地区碳交 易市场和全国碳交易市场并行阶段。全国和各试点地区碳交 易在管理方法和交易情况各有特色同时也存在联系。由于我 国碳市场建设晚于海外碳市场，因此海外碳市场为我国碳指 数编制方法、碳资产配置、碳市场投资起到了示范性作用。  碳资产投资思路分为多段走，风险波动逐级提高。传统投资 思路聚焦于绿色股权债券投资，收获公司增长与公司 ESG 理 念带来的收益；碳配额直接投资者投资于期货交易或期货指 数追踪 ETF，享受碳价涨跌所带来的利润，同时承受更高的 波动；另有投资者投资于碳配额一级市场，直接参与到碳配 额首发交易中，更具不确定性。  碳现货指数编制尝试。基于市场经验做法，我们进行了指数 编制的尝试。我们以国内九大碳排放配额交易所作为样本空 间，使用加权平均法或算术平均法计算当日碳现货交易价格 指数。此外，我们还讨论了指数修正的情况与现货市场可参 考案例。
1. 国内外碳配额交易市场及指数编制现状........................................ 3 1.1. 国内碳交易市场..................................................................... 3 1.2. 国内碳价格指数编制情况....................................................... 5 1.3. 国外碳市场............................................................................ 7 1.4. 国外碳价格指数编制情况....................................................... 7 2. 国外基于碳价格指数投资的概况 ................................................ 12 2.1. 基于碳资产的投资思路 ........................................................ 12 2.2. 基于碳交易的投资情况 ........................................................ 12 3. 碳价格指数编制思路.................................................................. 15 3.1. 指数名称和代码................................................................... 15 3.2. 指数基日和基点................................................................... 15 3.3. 样本选取方法 ...................................................................... 15 3.4. 指数计算 ............................................................................. 15 3.5. 指数需要修正的情况............................................................ 16 3.6. 指数修正 ............................................................................. 16 3.7. 上述指数计算举例 ............................................................... 16 3.8. 其他可参考的商品指数编制思路 .......................................... 18 
国内外碳配额交易市场及指数编制现状 1.1. 国内碳交易市场 碳排放权交易作为一种运用市场手段限制温室气体排放的政策工具，是 中国温室气体减排工作的基石。目前，我国碳排放权交易市场主要有两 种交易类型，为碳排放配额交易和项目减排量交易。前者的交易对象主 要是控排企业获配的碳排放配额，后者的交易对象主要是通过实施项目 削减温室气体而取得的减排凭证（经国家生态环境主管部门备案的自愿 减排量即为国家核证自愿减排量 CCER）。 2022 年 7 月 16 日，全国碳排放权交易市场正式上线交易一周年。截至 7 月 15 日，全国碳市场共运行 52 周共计 242 个交易日，全国碳市场碳 排放配额（CEA）累计成交量 1.94 亿吨，累计成交额 84.92 亿元，成为 同期全球规模最大的碳现货市场。 我国早在 2011 年 11 月，发布《关于开展碳排放权交易试点工作的通知》 首批批准 7 省市开展碳排放权交易试点，拉开碳市场建设帷幕。2013 年 6 月，深圳率先开展交易，其他试点地区也在 2013 年到 2014 年先后启 动市场交易。2016 年福建福建省成为国内第 8 个碳排放市场交易试点。 同年，四川省成立了全国非试点地区第一家碳交易机构。 目前，我国碳排放权交易市场处于地区碳排放权交易市场和全国碳排放 权交易市场并行阶段。全国和各试点地区碳排放权交易在管理方法和交 易情况各有特色同时也存在联系。 1） 纳入配额管理单位的条件 全国：温室气体排放单位符合以下条件的单位应当列入温室气体重 点排放单位名录。a）属于全国碳排放全交易市场覆盖行业。b）年 度温室气体排放量达到 2.6 万吨二氧化碳当量。 上海、天津、重庆：年度碳排放量达到规定规模的排放单位。 北京、福建：本市行政区域内重点排放单位。 广东：控排企业和单位、新建（含扩建、改建）年排放二氧化碳 1 万吨以上项目的企业。 湖北：本省行政区域内年综合能源消费量 6 万吨标准煤及以上的工 业企业。 深圳：符合下列条件之一的碳排放单位，实行碳排放配额管理。a） 任一一年的碳排放量达到三千吨二氧化碳当量以上的企业。b）大型 公共建筑和建筑面积达到一万平方米以上的国家机关办公建筑的 业主。c）自愿加入并经主管部门批准纳入碳排放控制管理的碳排放 单位。d）市政府指定的其他碳排放单位。 备注：纳入全国碳交易市场的重点排放单位，不再参与地方碳交易 试点市场。 2） 实行配额总量控制制度，即由碳交易主管部门依据国家控制温室气 体排放的约束性指标，结合当地经济增长目标等因素确定年度碳排放配 额总量，并据此制定配额分配方案3） 碳排放配额分配方式以免费分配为主，有偿分配为辅。有偿分配的 配额可以采用拍卖或者固定价格的方式出售。 4） 配额承继问题，碳交易管理办法一般规定，纳入企业合并的，由合 并后的企业承继其配额；纳入企业分立的，其配额及相应的权利义务， 由分立后拥有排放设施的单位承继（如上海、天津），或在分立时制定 配额分拆方案并报主管部门备案（如广东、深圳）。 5） 全国及地区交易机制的共性规定1 交易标的：包括碳排放配额（CEA）、核证自愿减排量和相关主管 部门批准的其他碳排放权交易品种。 交易场所：在当地政府确定的交易机构内进行，如福建海峡股权交 易中心、深圳碳排放权交易所等。 交易参与主体：包括纳入碳排放配额管理的企业、自愿参与碳交易 活动的法人、组织和个人。 交易方式：采用公开竞价、协议转让或者符合规定的其他方式进行。 交易价格：由交易参与方根据市场供需关系确定，任何单位和个人 不得采取欺诈、恶意串通或者其他方式，操纵交易价格。 风险管理：交易所应当加强碳排放权交易风险管理，建立涨跌幅限 制、风险警示、违规违约处理、交易争议处理等风险管理制度。 6） 地区碳排放额交易比较：截至 2022 年 6 月 30 日，北京和广东碳价 较高，成交均价分别为 73.27 和 65.73 元。福建成交均价最低，为 18.20 元。相比其他地区，天津和福建成交均价波动小。广东和福建成交量较 高，成交量分别为 77577009 和 3000434 吨。天津成交量最低，为 383794 吨。 图 1：2022 前半年各试点地区碳排放额交易情况